车厂热衷贷款购车业务 汽车金融玄机
几天前银监会在其官方网站公布《消费金融公司试点管理办法(征求意见稿)》，第一步将在北京、上海、成都、天津四地择机进行消费金融公司的试点。该办法旨 在进一步促进促进个人消费的增长并带动相关产业需求。日前宝马中国在中国市场率先推出国际上流行的“气球贷款”方式，让消费者在购车Mini时有更丰富的 选择。早在20世纪90年代，中国就被描绘成“全球最大，也是最后一块未被开发的汽车信贷市场”。Mini气球贷是中国汽车金融业者在面临诸多挑战情况下 不断推出新产品尝试突破的最新努力。一是希望借此撬动中国巨大的购车需求趁早占领更多市场份额，二是汽车金融本身就有丰厚的利润。在具备完善风险控制系统 的成熟市场中，汽车金融部门的获利能力能够与制造部门平起平坐。
特约撰文: Hunter Hsu/ 许鸿德
美国通用：汽车金融盈利成长速度轻松超越汽车销量增长
几天前银监会在其官方网站公布《消费金融公司试点管理办法(征求意见稿)》，第一步将在北京、上海、成都、天津四地择机进行消费金融公司的试点。该 办法旨在进一步促进促进个人消费的增长并带动相关产业需求，改变GDP对出口和固定资产投资的过度依赖。早年笔者任职于汽车销售部门时，时不时就会有汽车 金融公司的同仁前来拜访，不论是嘘寒问暖也好、派送礼物也好，主要目的就是希望销售部门能够“鼓励”经销商们选择汽车金融部门承作贷款购车业务。不熟悉此 领域的读者或许不知道汽车金融的奥妙之处，乘着中央计划推动消费金融的东风，让我藉用本栏目介绍中国汽车金融市场的潜力与发展关键。
汽车金融（Auto Loan/ Finance）早在20世纪初就已经出现。当时对多数人来说，汽车还是一种奢侈品，因而普通银行不愿意为汽车这么高价格、高风险的商品提供贷款服务。这 对有意购买汽车的消费者、车厂及销售商都造成很大困扰。为解决前述问题，从20世纪20年代初开始，北美三大车厂分别组建了自己的融资公司提供汽车信贷服 务。德国大众车厂在1949年成立了自己的信贷银行：大众汽车金融公司，当时客户每月仅需付5个德国马克就可拥有一辆甲壳虫轿车。
根据通用汽车金融公司的市场研究，目前欧美市场消费者透过贷款方式购车的比例在60%至85%之间
在成熟的汽车市场中，汽车金融业务早已被消费者广为接受。根据GMAC（通用汽车金融公司）的市场研究，目前欧美市场消费者透过贷款方式购车的比例 在60%至85%之间。在美国市场通过信贷和租赁买车的比例为92%，英国为80%，德国为75%，在亚洲地区则以日本为44%的比例最高。虽然国内从 1998年就开放汽车贷款业务，中国市场贷款购车的比例始终在10%上下。和贷款购车率达60％~80%的成熟市场相比，在中国发展汽车金融的潜力显而易 见。也难怪早在20世纪90年代，中国就被描绘成“全球最大的、也是最后一块未被开发的汽车信贷市场”。
金融 业务对汽车制造商们有多重要？我们先略过贷款对刺激消费者“冲动买车”的推波助澜，汽车金融业务本身就有丰厚的利润：汽车被视为售价最高的可选消费品（住 房一般不被视为消费品），而汽车贷款利率与当地银行同期拆款利率通常有多达5%左右的利差。在具备完善风险控制系统的成熟市场中，汽车金融部门的获利能力 能够与制造部门平起平坐。我们以通用集团为例，虽然该集团汽车制造业务进入21世纪之后就不曾盈利，通用股价仍在2006-2007年创下了阶段顶峰，这 都要归功于旗下金融子公司GMAC的贷款业务（包括汽车贷款与次级房贷）。2006年通用宣布大幅亏损，GMAC却在第4季创造了10亿美元的净利润，远 高于前一年同期的1.12亿美元，是集团内最值钱的资产。若再搭配有效率的资本市场，将汽车贷款池打包后以“资产证券化”方式出售，快速回款可给予汽车金 融公司更高的经营杠杆，使其盈利成长速度轻松超越汽车销量增长。
通用股价在2006-2007年创下了阶段顶峰，这都要归功于旗下金融子公司GMAC的贷款业务（包括汽车贷款与次级房贷）
中国：“全球最大，最后一块未被开发的汽车信贷市场”
虽然远景一片光明，国内汽车金融业务目前仍存在诸多显性与隐性挑战，在国家发改委制订的“汽车产业振兴规划”中，创造更宽松的汽车贷款环境是重点之一。全 国乘用车联席会也向国家发改委、工信部、商务部、人民银行、银监会建议，“改善汽车消费信贷环境”是促进汽车市场发展的最重要因素之一。国内汽车金融业务 的第一个挑战是缺乏完整且高效（国外汽车贷款申请均由电脑自动分析申请人信用等级，一分钟之内就知道结果）的个人信用评级系统，这严重加大了汽车金融公司 对风险控制的难度，三菱过去在美国市场就曾因过多“零首付计划”车主无法准时付款而严重亏损。较弱的风险管理能力导致的直接结果就是过高的风险溢价使得车 贷利率居高不下，抑制了消费者的贷款意愿。
由于中国个人信用体系尚未真正建立，银行缺乏对借款人信用记录的了解，不易对其信用状况作出准确的判断，于是出现信用较差的购车人在不同的银行贷款买车而 无力还款的案例，更由于对借款人的行为没有系统性记录，借款人的违约成本很低，部分借款人明明有还款能力也故意拖欠。虽然包括上海等几个主要城市正积极架 构个人信用征信中心，但此系统的完善需要大量历史数据与统计模型，恐怕不是一朝一夕能够解决。第二是国内汽车金融公司的资金来源很窄：根据中国银监会发布 的《汽车金融公司管理办法》规定，汽车金融公司的资金主要来自于境外股东及其所在集团在华全资子公司和境内股东的定期存款；汽车经销商的购车保证金和承租 人汽车租赁保证金；同业拆借及向金融机构借款等。由于存在各种障碍，因此很难通过发行金融票据扩大资金来源，而国内的资产打包出售环境也未臻成熟，缺乏杠 杆也抑制了汽车金融业务在国内的成长。
虽然面临诸多挑战，汽车金融业者仍不断推出新产品尝试突破，日前Mini就在中国市场率先推出国际上流行的“气球贷款”方式，让消费者在购车时有更丰富的 选择。与普通汽车贷款不同，“气球贷款”在36个月或24个月的缴款期结束后预留30％的弹性尾款，贷款期满时客户可选择一次性还清尾款买断该车，或以这 笔弹性尾款做为首付款进行新车置换，省去车主自行卖车的琐碎程序，最适合喜爱频繁换车、尝试新产品的消费者。相信在接受西方消费观念的年轻族群逐渐成为中 国市场的消费主力后，汽车金融业务也将随中国汽车市场一起腾飞。
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